Zhodnocení podílových fondů 2. čtvrtletí 2023: 2. díl
8. 8. 2023 | Vstoupit do diskuze
Po dekádě nulových či dokonce záporných úrokových sazeb přichází revival fondů peněžního trhu, jejichž výnos je navázán v drtivé většině na výši krátkodobých úrokových sazeb. Aktuální repo sazba ČNB ve výši 7 % p.a. tak doslova pokropila fondy peněžního trhu živou vodou a tyto fondy se v uplynulém roce staly doslova hitem pro velmi konzervativní klienty nebo klienty s krátkodobým investičním horizontem. Profitovat z atraktivních úrovní krátkodobých sazeb umožňuje klientům i náš fond Partners Rezerva.
![Zhodnocení podílových fondů 2. čtvrtletí 2023: 2. díl](/acimage/w680/8581.jpg)
Fond Partners Rezerva má za sebou 9 měsíců od svého založení a za tuto dobu zhodnotil klientům jejich prostředky již o více než 4,6 %. Od začátku roku je fond v plusu přes 3,1 %. Ke konci prvního pololetí 2023 přesáhl majetek fondu částku 2,2 mld. CZK, a i nadále svižně roste. Portfolio fondu je zainvestováno z drtivé většiny v bankovních vkladech s hrubým výnosem okolo 7 % p.a. odvíjejícím se právě od aktuální výše repo sazby ČNB. Kvalitní dluhopisová část portfolia tvoří lehce přes 10 % a značně zlepšuje výnosový profil portfolia při zachování jeho extrémně nízké rizikovosti. V druhém kvartálu 2023 jsme do portfolia zařadili dluhopis s variabilním kupónem společnosti Colt CZ s výnosem přes 9 % p.a. a navýšili pozici v českém státním dluhopisu s variabilním kupónem.
Při předpokladu stability úrokových sazeb ČNB je i nadále aktuální očekávaný čistý výnos fondu Partners Rezerva na ročním horizontu přes 6 % p.a.
Vynikající výkonnost fondu potvrzuje i srovnání s konkurencí, kde fond Partners Rezerva patří od založení mezi nejlepší.
![](/acimage/w-h-q80/8589.jpg)
Konzervativní smíšené strategie vs. Partners Universe 6
I konzervativní klienti by měli mít malou část portfolia v akciích, aby se zlepšil výnosový a rizikový profil portfolia. Pro tyto případy tu máme fond Partners Universe 6, který ač spadá do kategorie konzervativních fondů, tak drží malou část portfolia v akciích.
Fond za první pololetí zhodnotil majetek podílníkům o 4,6 %. Pro porovnání index českých státních dluhopisů 1-5Y za stejné období připsal necelých 3,3 % a globální akciový index MSCI World vyjádřený v USD pak 14 %. Fond Partners Universe 6 tak ztrácel svým defenzivním nastavením v akciové části portfolia, naopak v dluhopisové části portfolia se fondu dařilo velice slušně.
Koncem dubna jsme nejprve realizovali zisky na amerických a evropských akciích pomocí prodeje ETF na index S&P 500, resp. index MSCI Europe a zvýšili expozici na americký sektor zdravotní péče, který je velice atraktivně naceněn. Koncem června byla snížena pozice v dlouhodobých českých státních dluhopisech a durace fondu na české výnosové křivce snížena na neutrální úroveň. V kontextu rychle klesající míry inflace jsme také provedli rotaci z evropských protiinflačních dluhopisů do německých státních dluhopisů, jejichž výnosy na konci června prudce vzrostly (cena klesly). I nadále držíme defenzivní nastavení v akciové části portfolia, jelikož očekáváme větší ekonomické zpomalení než trh. Celkovou duraci dluhopisové části portfolia držíme nad neutrální úrovní.
Roční výkonnost fondu činí 9,7 % a projevují se tak vysoké výnosy, na které dluhopisové trhy během minulého roku vystoupaly. V meziročním srovnání fond dokázal dokonce kompenzovat i stále vysokou míru inflace České republiky, která byla v červnu meziročně rovněž na úrovni 9,7 %. I nadále platí, že střednědobý očekávaný výnos fondu činí cca 6 % p.a. V následujících letech by se investoři měli těšit z výnosů porážejících míru inflace o cca 2-3 % ročně. Při porovnání s konkurencí patří Partners Universe 6 dlouhodobě mezi nejlepší fondy s konzervativní smíšenou strategií.
![](/acimage/w-h-q80/8588.jpg)
Smíšené strategie vs. Partners Universe 10 a Partners Universe 13
Druhý kvartál na finančních trzích přinesl pozitivní zhodnocení, a to i přes negativní výkonnost v květnu. Pokračující zvyšování úrokových sazeb ze strany hlavních centrálních bank postupně zchladilo očekávání investorů ohledně jejich brzkého snížení a odrazilo se v růstu výnosů jak amerických, tak německých desetiletých státních dluhopisů.
Propad trhů v květnu zasáhl oba smíšené fondy jen minimálně, a oba fondy i ve druhém kvartále letošního roku přinesly pozitivní výkonnost. Fond PU10 si připsal 2,5 %, fond PU13 2,4 % a od začátku roku se výkonnost obou fondů dostala nad hranici 6 %, což oba fondy řadí k nejlepším na trhu. Fondům pomohla sázka na technologické společnosti, které jsou v portfoliu fondu PU10 zastoupeny 7,7 % resp. 5,1 % v případě fondu PU13.
![](/acimage/w-h-q80/8587.jpg)
Následující kvartál, díky obecně nižší aktivitě v průběhu léta, očekáváme klidnější. Ponecháváme defenzivnější nastavení napříč oběma fondy s podílem hotovosti ca 12 % u fondu PU10 resp. 17 % u fondu PU13.
![](/acimage/w-h-q80/8586.jpg)
Fondy dividendových strategií vs. Partners Dividend Selection
Druhý kvartál byl pro akciové trhy pozitivní. Dařilo se středoevropským akciím, které posílily o 15,4 % taženy Polskem (+17,2 %), ale i americkým akciím (+8,3 %), kterým pomohl silný růst technologického trhu (+ 12,8 %). Naopak zaostávaly evropské akcie, které v daném období připsaly pouze 1,9 %. Jejich silný růst od začátku roku se tak v průběhu druhého kvartálu výrazně zpomalil v reakci na slabá data z německé ekonomiky. Fakt, že evropské akcie od začátku roku výrazně rostly a outperformovaly ostatní regiony, také sehrál svou roli. Investoři pod tíhou slabších makrodat a přetrvávajících rizik v souvislosti s konfliktem na Ukrajině vybírali v květnu zisky a poslali evropské akcie o ca 3 % níže.
Hodnota fondu Partners Dividend Selection se v průběhu druhého kvartálu letošního roku zvýšila o 2,9 % a výkonnost fondu se tak od začátku roku dostala přes hranici 5 %. Fondu pomohla expozice na technologické společnosti Google a Microsoft, které v průběhu druhého kvartálu vzrostly o 16,3 % resp. o 18,2 %. Dále akcie Walmartu, které v daném období posílily o 6,2 %. Google stále zůstává největší pozicí fondu s podílem ca 5 %. Dohromady tyto tři pozice tvoří zhruba 13 % majetku fondu. Mírně fondu pomohlo i lehké oslabení koruny vůči USD a EUR. Naopak se nedařilo energetické společnosti OMV, která ztratila 8,2 % a společnosti Bayer, které odepsala dokonce 13,7 %. Podíl těchto dvou společností dosahuje ca 8,5 % majetku fondu.
![](/acimage/w-h-q80/8585.jpg)
Nižší výkonnost fondu na delším časovém horizontu je ovlivněna expozicí fondu na vybrané ruské společnosti, které konfliktem na Ukrajině ztratily na hodnotě.
![](/acimage/w-h-q80/8584.jpg)
Fond Simplea Global Equity ESG
Akciový fond Simplea Global Equity ESG, který se zaměřuje na lídry v udržitelnosti, ve druhém čtvrtletí nadále sledoval defenzivní strategii. Váhu akcií během kvartálu udržoval kolem 70 %, přičemž zbytek majetku držel v hotovosti.
Opatrná strategie fondu vedla v kombinaci se silnou korunou k nižší výkonnosti (YTD 5,4 %) oproti akciovým indexům. Na druhé straně, výkonnost od začátku roku je ve srovnání s podobně zaměřenými korunovými fondy konkurenceschopná, viz graf.
Na akciových trzích očekáváme vyšší volatilitu s tím, jak budou vyšší úrokové sazby ovlivňovat ekonomickou aktivitu. Fond Simplea Global Equity ESG je díky značnému podílu hotovosti připraven využít jakýchkoli investičních příležitostí, které se na trhu objeví. V mezidobí může ukládat finanční prostředky na krátkodobé termínované vklady, které nabízí atraktivní úrokové sazby.
![](/acimage/w-h-q80/8583.jpg)
![](/acimage/w-h-q80/8582.jpg)
Eurové dluhopisové fondy vs. Simplea Euro Bond Opportunity
Evropská centrální banka v posledních měsících pravidelně dál zvedala základní úrokovou sazbu, aby utlumila inflační tlaky. Výsledná hodnota je již 4 % p.a. Na základě tohoto zpřísňování pomalu rostly i výnosy dlouhodobých kvalitních dluhopisů, které tlačily výkonnost dluhopisových fondů níže. Fond Simplea Euro Bond Opportunity se tomuto poklesu cen dluhopisů vyhnul a podařilo se mu zhodnotit majetek klientů o solidních +1,3 %.
Vzhledem k tomu, že výnosy dluhopisů a krátkodobé sazby se již posunuly na příjemnější úrovně, očekáváme, že výsledná výkonnost na konci roku bude kolem 3 %. A s touto hodnotou prozatím počítáme i do dalších období.
![](/acimage/w-h-q80/8590.jpg)
Autoři textu:
Martin Mašát, CFA, portfolio manažer
Ondřej Koňák, portfolio manažer
Ondřej Slezáček, CFA, portfolio manažer
Martin Tománek, portfolio manažer
Komentáře
Celkem 0 komentářů v diskuzi