Aspire11: minoritní dlouhodobý alokátor kapitálu, který chce nejen Čechům zlepšit penze

Zuzana Fendrychová | 22. 10. 2025 | Vstoupit do diskuze

S Pavlem Muchou, jedním ze zakladatelů nové investiční platformy Aspire11, jsme si povídali krátce po jeho slavnostním představení. Aspire11, jehož cílem je zlepšit stav spícího penzijního kapitálu skrze investice do společností, které nejsou obchodované na burze, by rád její řídící partner viděl růst postupně ke 2 miliardám eur (v září startoval s fondem o objemu 500 milionů eur).

Překvapil vás ohlas, který Aspire11 v médiích po tiskové konferenci měl?

Pavel Mucha, zakladatel Aspire11: „Přiznám se, že jsem média příliš nesledoval, ale na sociálních sítích a z množství komunikace, kterou vidíme i skrz náš web, je ohlas obrovský a jsme zavalení řadou příležitostí, které budeme muset v následujících týdnech vyhodnocovat.“

Jakými příležitostmi konkrétně?

„V Aspire11 se zaměřujeme na rané VC (venture kapitálové) fondy a velké růstové firmy. Ty mám na mysli.“

Vysvětlete, proč jsou soukromé trhy nejlepším nástrojem pro dlouhodobé investování? A o jak dlouhém horizontu se přesně bavíme?

„Nejprve k té druhé otázce – v mimořádných aktivech můžete setrvat i mnohem déle než 10 let. A k té první otázce – vnímám tam dvě přednosti dlouhodobosti. Ta první je, že dlouhodobost chrání vás před vámi samotnými, před ztrátami z úleku nebo nahodilého impulzu. I přestože investované aktivum je samo o sobě velmi kvalitní, v silné tržní pozici, tak vy pod vlivem vnějších, velmi často nesouvisejících impulsů, zkreslení (biasů) ty pozice opouštíte. Takže ta první je dlouhodobost, kdy vás instituce, jako jsou Aspire11 a Rentea, chrání.

A ta druhá?

„Privátní trhy mají oproti veřejným trhům možnost se plně soustředit na dlouhý horizont i budování byznysu, protože nejsou pod tlakem kvartálních veřejných výkazů, které – ať chcete nebo nechceme – tak management zásadním způsobem ovlivňuje.“

Jak tedy můžu chápat tuto novou možnost z pohledu skladby portfolia – jako doplněk, diverzifikaci?

„Ano, jako doplněk a diverzifikaci.“

Jak bude přesně probíhat filtrace ať už českých nebo zahraničních firem, do nichž budete vkládat kapitál?

„Výběr investičních cílů – firem a VC fondů – v privátních trzích každý z partnerů Aspire11 dělal většinu svého času uplynulých patnáct let. Než zainvestujete, projdete třemi hlavní kroky. První, kdy tu příležitost objevujete. Druhou, kdy ji vyhodnocujete – té říkáme picking - je to nejkritičtější část procesu. A pak třetí přijde na řadu winning. Neboli když už víte, že tu pozici chcete, tak ji ještě potřebujete vyhrát, protože málokdy se o velmi dobrá aktiva nikdo další nezajímá.“

Celou vizuální identitu Aspire11 vytvořilo londýnské studio Design by Structure a odvedlo skvělou práci. Je i toto důkaz, že aspirujete nejenom na domácí trh, ale s plnou vážností chcete dosáhnout do zahraničí a nabídku kvalitního důchodu poslat dál než za české hranice?

„Je to tak. My v zásadě předpokládáme, že v průběhu příštích pěti, šesti let budeme kapitál postupně alokovat napříč převážně vyspělými trhy Evropy a severní Ameriky. A ve významně menší porci ho můžeme umístit i do růstových demografií, například v Asii, ale jen, když budeme přesvědčeni, že jsme tam v atraktivní tržní pozici. Takže ano, od počátku Aspire11 stavíme se záměrem, aby operoval v globálním prostoru. I partneři, kteří se budou přidávat do společnosti, předpokládáme, že budou různých národností a z různých koutů světa.

Stavíme mezinárodní tým, již dnes jsme dva partneři, já a Lucemburčanka Tülin Tokalti, která se roky věnuje výběru VC fondů. Máme pokročilé rozhovory s dalšími kandidáty v dalších evropských městech, abychom rozšířili tým pro přímé investice do velkých růstových firem. I proto identita, se kterou jste tu otázku začala, je nedílnou součástí záměru, který s Aspire11 máme.“

Pavel Mucha je zkušený investor, který stál u zrodu startupového Česka a je zakládajícím partnerem VC fondu Kaya. Má bohaté zkušenosti se zhodnocováním peněz jak ve venture kapitálových fondech, tak skrze přímé investice do zralých firem. Spolu se spoluzakladatelem skupiny Partners Petrem Borkovcem stojí za vznikem investiční platformy Aspire11. Jeho prostřednictvím si mohou nově i Češi vylepšit budoucí důchod, když si sjednají doplňkové penzijní spoření od společnosti Rentea a investují skrze její Alternativní účastnický fond. Ten tyto prostředky směřuje do alternativních investic s cílem dlouhodobého výnosu kolem 12 % ročně.

Myslíte, že se někdy „přepne“ mysl nás Čechů a potažmo Evropanů tak, že alternativní účastnické fondy, soukromé trhy budeme chápat jako skvělou – možná nejlepší možnost, jak si jednou udržet vysoký životní standard?

„Já si myslím, že nejtěžší pro každého člověka je začít a vzápětí to neběžet měnit. Takže kdybych mohl mít přání, abychom se přidali k většině vyspělého světa a začali. A začali takovými krůčky, ve kterých se každý z nás cítí komfortně. A v čase pak udělali krok o něco větší a na té cestě vydrželi. Ti, co kupují domy, tak je zřídka po roce nebo dvou prodávají. Proč by to s držením ekvity mělo být jiné? Hodnota je skrytá v dlouhém horizontu.“

A teď trošičku odlehčím toto povídání. Co byste poradil svému investorskému já, řekněme, o deset, patnáct let mladšímu?

„Spoustu věcí. Ale kdyby to měla být jedna věc, tak bych řekl, že při investování věřte svému přesvědčení tam, kde tomu opravdu rozumíte. A hlasům druhých tam, kde tomu nerozumíte a oni ano. Jinak se od toho držte dál.“

Co byste na závěr platformě Aspire11 popřál do prvních let?

„Nejvíc bych si přál uvážlivé investice a s dobrou porcí štěstí navrch. Obojí jsou v investičním světě nezbytné ingredience. Pro nás je dnešek začátek velmi dlouhé cesty, každý týden si připomínám, že nemusíme všechno vyřešit právě tento týden. A taky si myslím, že si nemusíme úplně z první uvědomovat – pohledem z Česka – že s naší počáteční velikostí – 500 milionů eur – jsme v evropském i světovém měřítkem vlastně malý investiční vehikl. Tudíž bych nám přál, abychom viděli ten vehikl vyrůst nejmíň o řád výš.

Abychom se bavili o tom, že budeme umisťovat do trhů spíše objem fondů ve velikosti alespoň miliard eur. Napoprvé to sumární číslo může znít jako ohromující, ale vy ho rozložíte do množství investic, takže pak velikost každé jednotlivé investice, kterou uděláte, už tak obrovská není. S naším fondem budeme umět umístit 10 až 30 milionů eur do jedné takové investice.

A tudíž my v investičních kolech, které jsou nejčastěji v řádu stovek milionů eur, budeme minoritní účastník. A tak i naši misi máme navrženou – chceme být minoritní dlouhodobý alokátor kapitálu.

Pokud bychom se chtěli přibližovat roli, jakou mají kanadské fondy (umísťují 150 až 300 milionů eur do jednotlivé investice), a posunout se investicí mezi 50 a 100 milionů eur, pak rychlou kalkulací dojdete k tomu, že Aspire11 musí povyrůst na 2 miliardy eur.

Děkujeme Pavlu Muchovi za čas a přejeme Aspire11 hodně šťastných investic. 

Foto: archiv Aspire11, Štěpánka Trojanová