HODNOCENÍ PODÍLOVÝCH FONDŮ ZA TŘETÍ ČTVRTLETÍ 2022: AKCIOVÉ I DLUHOPISOVÉ FONDY STÁLE POD TLAKEM
24. 10. 2022 | Vstoupit do diskuze
Třetí čtvrtletí začaly akciové i dluhopisové trhy razantním růstem o několik procent. Bohužel se jednalo o dočasný záchvěv, a nakonec opět převzal vládu negativní sentiment. Na konci září už byly ceny jak akcií, tak dluhopisů opět níže než před třemi měsíci, a podobné to bylo s cenami podílových fondů.
Hlavní příběh se vlastně ani tak nezměnil, ale spíše utužil. Jedná se stále o masivně rostoucí inflaci, které už se nebojí jen Česká národní banka, ale velmi silně proti ní vystupuje americký FED a konečně vystrčila růžky i Evropská centrální banka. A právě ostrý tón, který zní z centrálních bank, a rychlost zpřísňování měnových politik, sráží jak cenu akcií, tak dluhopisů.
Razantnímu přístupu hlavních centrálních bank se není co divit. Vždyť inflace v USA překonává desetileté rekordy s hodnotou přes 8 procent, podobně je na tom Evropská unie s inflací 9 procent a konkrétně Němcům se rozhodně nebude líbit růst cenové hladiny o 10 procent meziročně. V České republice si „užíváme“ inflaci 18 procent, a ještě nějakou dobu budeme. Hlavní úroková sazba u nás už dosáhla na 7 procent, což je hodnota v tomto tisíciletí neviděná.
Základní sazba ČNB dosáhla na 7 % (modrá křivka)
Když k tomu přidáme možnost další vlny covidu, ukrajinsko-ruský konflikt, velkou nejistotu ohledně dodávek plynu v zimě jdoucí ruku v ruce s enormním nárůstem cen energií, máme velice toxický mix, který bohužel dopadl i na výkonnost podílových fondů.
Vývoj hlavních akciových indexů a fondů Partners 7 Stars a Partners Dividend Selection v roce 2022
V Partners investiční společnosti jsme byli po celý letošní rok defenzivní, a tak se nám ztráty finančních trhů podařilo omezit nejen na dluhopisových fondech, ale i akciových fondech.
Globální akciové fondy vs. Partners 7 Stars
Fondu Partners 7 Stars jsme i ve třetím čtvrtletí naordinovali defenzivní strategii. Hlavním důvodem bylo naše přesvědčení, že inflace je opravdu nebezpečná a centrální banky s ní budou bojovat i za cenu rizika, že srazí dolů ekonomiku. A to se stalo a prudký růst úroků a drahé energie vysály zisky z firem, což se projevilo na hodnotě akcií. Fond Partners 7 Stars je díky tomu letos v srovnatelné skupině fondů nejlepší, ale i v horizontu 3 a 5 let patří ke špičce. A to nesmíme zapomínat stále na nulové vstupní poplatky. Pro zajímavost jsme přidali i výpočet 3leté volatility, aby lépe vynikla i rizikovost (kolísání hodnoty) jednotlivých fondů.
Pro rok 2022 je těžké očekávat kladné zhodnocení, protože trhy předpokládají zpomalení ekonomiky a před námi je stále plno nejistot. Nicméně již příští rok, až se firmy i celé ekonomiky srovnají s novou situací, se akciové trhy opět odrazí k růstu. Na druhou stranu, i nyní existuje mnoho firem a sektorů, které i při současné situaci umí své tržby zvyšovat. Například energetické společnosti, které jsou i nyní cílem investic fondu.
Vybrané globální akciové fondy
Globální akciové fondy | Vstup | 3Y vol. | 3M | YtD | 1Y | 3Y | 5Y |
Partners 7 Stars | 0% | 13,0 | -2,5% | -10,4% | -6,9% | 13,7% | 19,5% |
Conseq Active Dynamický | -5% | 13,5 | -5,3% | -17,3% | -16,7% | -1,3% | -2,3% |
Amundi All Star Selection | -4% | 11,9 | -2,2% | -17,0% | -14,0% | 6,6% | 10,8% |
Fidelity World CZK | -3% | 20,5 | -4,9% | -21,6% | -16,3% | 14,1% | 23,4% |
ČSOB Akciový | -3% | 21,9 | -4,2% | -23,8% | -17,7% | 8,2% | 20,9% |
Generali Fond globálních značek | -4% | 15,4 | -7,4% | -25,4% | -21,3% |
|
|
Speciální akciové strategie | Vstup | 3Y vol. | 3M | YtD | 1Y | 3Y | 5Y |
Erste Top Stocks | -3% | 31,4 | 5,7% | -19,8% | -20,2% | 21,6% | 15,0% |
CPR Global Disruptive Opport. | -4% | 26,1 | -4,2% | -31,2% | -30,4% | 10,0% | n/a |
Fondy směřující více do CEE | Vstup | 3Y vol. | 3M | YtD | 1Y | 3Y | 5Y |
NN Visegrad Equity | -5% | 18,7 | -13,7% | -29,5% | -28,2% | -17,0% | -18,1% |
Conseq Akcie nové Evropy | -5% | 18,2 | -14,5% | -29,0% | -28,3% | -11,7% | -11,0% |
Uniqa CEE Equity | -4% | 17,2 | -8,8% | -25,1% | -24,2% | -10,7% | -13,9% |
Zdroj: Bloomberg
Zhodnocení za 5 let do 3Q 2022
Zhodnocení od počátku roku 2022
Korunové dluhopisové fondy vs. Partners Bond Opportunity
Změna směřování měnové politiky po výměně guvernéra a tří členů bankovní rady byla sice razantní, ale víceméně očekávaná, a tak ceny dluhopisů vyklesaly až na konci 3. čtvrtletí. Důvody lze nalézt především v zahraničí, kde se centrální banky také pustily do zvyšování sazeb a tím ubraly úrokovou výhodu domácím státním dluhopisům.
Index českých státních dluhopisů je díky růstu výnosu dlouhodobých dluhopisů, a tedy poklesu jejich cen letos o více jak 10 procent v záporu. O mnoho lépe na tom nejsou fondy kvalitních dluhopisů (státní či korporátní dluhopisy s investičním ratingem), které jsou všechny v záporných číslech. Jediný fond, kterému se podařilo utéci poklesu cen dluhopisů, je fond Partners Bond Opportunity.
Naše analýzy ukazovaly na dlouhodobý a prudký růst inflace, fond byl přenastaven tak, že mu rostoucí výnosy ublížily pouze částečně, pomocí tzv. krátké durace. Letos je fond za prvních 9 měsíců jako jediný (z vybrané skupiny dluhopisových fondů) dokonce lehce v kladných číslech, a to platí i za poslední tři roky, kde se přidal ještě Conseq Dluhopisový fond.
Konzervativní investoři mají za sebou sice těžké období, ale výnosy dluhopisů a úrokové sazby jsou nyní na úrovni z před dvaceti let. To znamená, že v nejbližších letech můžeme čekat průměrné zhodnocení kolem 5 procent, což by mělo bez problémů stačit i na inflaci. Ta by se podle prognóz ČNB měla za rok a půl opět vrátit pod 3 procenta.
Vybrané korunové fondy kvalitních dluhopisů
Dluhopisové fondy | Vstup | 3Y vol. | 3M | YtD | 1Y | 3Y | 5Y |
Partners Bond Opportunity | 0% | 2,5 | 1,7% | 0,2% | -0,3% | 4,2% | n/a |
Erste Sporobond | -1% | 3,2 | 0,2% | -7,6% | -10,3% | -11,3% | -9,0% |
Conseq Dluhopisový | -3% | 1,7 | 1,4% | -0,4% | -1,0% | 2,6% | 5,5% |
NN český dluhopisový | -3% | 4,5 | -0,9% | -12,0% | -16,0% | -19,2% | -18,2% |
Uniqa CEE Dluhopisový | -1% | 3,2 | -2,0% | -9,0% | -12,6% | -15,8% | -16,2% |
ČSOB Dluhopisový | -1% | 1,9 | 1,0% | -3,1% | -5,1% | -4,6% | -5,7% |
Raiffeisen dluhopisových trendů | -1% | 2,3 | -0,9% | -5,0% | -6,9% | -7,6% | -7,3% |
Amundi Dluhopisový Plus | -1% | 3,8 | -0,4% | -9,8% | -12,3% | -14,8% | -15,9% |
KB Dluhopisový | -1% | 4,1 | 0,1% | -8,4% | -11,7% | -15,6% | -17,3% |
HY fond | Vstup | 3Y vol. | 3M | YtD | 1Y | 3Y | 5Y |
J&T Bond CZK | -3% | 5,7 | 1,3% | -7,7% | -7,1% | 0,9% | 5,8% |
Zdroj: Bloomberg
Zhodnocení od založení fondu Partners Bond Opportunity (skoro 4 roky)
Zhodnocení Partners Bond Opportunity od počátku roku
Eurové dluhopisové fondy vs. Simplea Euro Bond Opportunity
Vzhledem k tomu, že inflace prudce a delší dobu řádí i v eurozóně, není se co divit, že Evropská centrální banka začala také konečně tlumit ekonomiku pomocí vyšších sazeb. Konečně jsme se po deseti letech dočkali kladných, a ne nulových či dokonce záporných sazeb. Současná úroveň depozitní sazby 0,75 procenta je takový první pozitivní krůček pro střadatele, kteří roky nic za své vklady nedostávali.
Bohužel, růst sazeb zlevňuje ceny stávajících dluhopisů. V České republice jsme to již zažili, ale v eurozóně je pokles cen kumulován v letošním roce a všechny dluhopisové fondy investující do kvalitních eurových dluhopisů jsou díky tomuto přecenění aktuálně v silně záporných číslech, což po mnoha letech nulové výkonnosti není žádná hitparáda. I náš fond Simplea Euro Bond Opportunity bojuje se zlevňováním dluhopisů a limituje ztráty pomocí tzv. krátké průměrné doby do splatnosti.
Euroví konzervativní investoři mají za sebou sice těžké období, ale výnosy dluhopisů se dostávají postupně na přijatelné úrovně, které jim časem donesou zajímavější, a hlavně kladné výnosy.
Vybrané eurové fondy kvalitních dluhopisů
Eurové dluhopisové fondy | Vstup | 3Y vol. | 3M | 6M | YtD | 1Y | 3Y |
Simplea Euro Bond Opportunity | NULA |
| -0,4% | -0,6% | n/a | n/a | n/a |
Eurizon/VUB Slovakia - Bond Fund |
| 4,4 | -1,1% | -7,9% | -11,7% | -11,8% | -12,9% |
Amundi Euro Bond ESR |
| 5,9 | -4,4% | -11,7% | -16,8% | -17,6% | -18,9% |
BNP Euro Bond |
| 5,7 | -4,7% | -11,0% | -15,2% | -15,9% | -16,7% |
Fidelity Euro Bond |
| 5,8 | -5,8% | -15,3% | -19,5% | -19,4% | -18,3% |
Zdroj: Bloomberg
Zhodnocení od založení fondu SEBO (od února 2022)
Konzervativní smíšené strategie vs. Partners Universe 6
I konzervativní klienti by měli mít malou část portfolia v akciích, aby se zlepšil výnosový a rizikový profil portfolia. Pro tyto případy tu máme fond Partners Universe 6, který ač spadá do kategorie konzervativních fondů, tak drží malou část portfolia v akciích.
Fond ve třetím kvartálu nadále čelil obtížné situaci, kdy se musel vyrovnat s pokračující korekcí dluhopisových a akciových trhů. I přesto je jeho výsledek solidní, když od začátku roku činí -5,5 %. Pro porovnání index českých státních dluhopisů za stejné období odepsal 10,8 % a globální akciový index MSCI World TR pak takřka - 25,5 %.
V první polovině prázdnin fond značně profitoval z vyššího podílu českých státních dluhopisů s delší splatností v portfoliu (vyšší průměrná splatnost) a část těchto zisků byla realizována. V srpnu pak ovšem krátký optimismus na trzích zchladila zejména jestřábí rétorika FEDu a ECB, chabý výhled korporátních zisků či neustupující energetická krize a geopolitické tenze, což poslalo finanční trhy znova směrem dolů. Této korekce jsme využili a znovu postupně přikupovali české státní či kvalitní americké dluhopisy. U akciové složky je fond i nadále zainvestován na neutrálních úrovních s převahou amerických akcií.
I u fondu Partners Universe 6 platí, že to nejhorší mají jak dluhopisy, tak akcie patrně za sebou, a ve střednědobém horizontu by se klienti fondu měli těšit z nadstandardního zhodnocení okolo 5 % ročně, a to zejména díky aktuálně velice slušným výnosům dluhopisů a postupnému obnovení růstové trajektorie akciových trhů během následujících kvartálů.
Vybrané korunové fondy s konzervativním vyváženým mixem
Fond |
|
| Vstup | NAV | YtD | 1Y | 3Y | 5Y |
Partners Universe 6 | NULA | 314 | -5,5% | -4,6% | 2,4% | 2,8% | ||
Erste konzervativní mix FF | -1% | 13 114 | -5,1% | -4,9% | -1,8% | 0,5% | ||
ČSOB Optimum konzervativní | -1% | 995 | -6,1% | -6,5% | -2,9% | -2,8% | ||
Generali Fond balanc. konzervativní | -4% | 2 695 | -16,5% | -17,7% | -9,5% | -6,7% | ||
Zdroj: Bloomberg
Zhodnocení za 5 let
Smíšené strategie vs. Partners Universe 10 a 13
Třetí kvartál letošního roku byl negativně ovlivněn obavami z inflace a další eskalace ukrajinského konfliktu, který se promítl do velice napjaté situace na energetickém trhu. Na trzích byla patrná vysoká volatilita, kdy po více než 8% propadu indexu S&P 500 v červnu, přišel 9% růst v červenci uzavřený bezmála 9,5% propadem v září. Září letošního roku se tak zapsalo do historie jako jeden z nejhorších měsíců v historii finančních trhů vůbec, a bylo hlavním důvodem celkově negativní výkonnosti v třetím kvartálu letošního roku. Ztráty hlavních trhů se v daném kvartále pohybovaly v intervalu 5 – 22 %. V tomto kontextu byla výkonnost obou smíšených fondů velice dobrá, když fondy PU10 a PU13 v průběhu třetího kvartálu ztratily 2,6 % resp. 3,2 %.
Hlavní centrální banky v průběhu třetího kvartálu bojovaly s inflací razantním zvyšováním úrokových sazeb, což spustilo intenzivní diskuse o riziku recese v jednotlivých regionech, které byly přiživené pokračujícím snižováním globálního ekonomického růstu ze strany měnových autorit.
Vybrané smíšené fondy
Fond | Vstup | 1Y | 3Y | 5Y |
Partners Universe 13 | NULA | -10,2% | 3,5% | 7,6% |
Partners Universe 10 | NULA | -9,8% | 1,5% | 4,9% |
Amundi vyvážený CZK | -2% | -9,9% | 3,0% | 12,9% |
ERSTE Vyvážený Mix | -2% | -11,2% | -4,0% | -0,9% |
KB privátní správa aktiv 2 | -2% | -11,9% | -7,7% | -6,6% |
CSQ privátní vyvážený | -2% | -6,1% | 5,1% | 7,9% |
ČSOB Optimum vyvážený | -2% | -9,0% | 0,4% | 0,7% |
CSQ Active Vyvážený | -4% | -8,2% | 1,7% | 2,2% |
KBC ČSOB Flexibilní plán | -2% | -12,8% | -6,31% | -8,9% |
Amundi flex. Opportunity CZK | -2% | -21,3% | -5,87% | -13,0% |
Zdroj: Bloomberg
I přes velice složitou situaci na trzích v posledních letech se oba smíšené fondy řadí mezi nejlepší na trhu v rámci srovnatelných fondů a jak na tříletém, tak na pětiletém období si udržují kladnou výkonnosti.
Zhodnocení za posledních 5 let
Fondy dividendových strategií vs. Partners Dividend Selection
Výkonnost akciového fondu Partners Dividend Selection byla ve třetím kvartále zasažena negativním vývojem na finančních trzích. Propad výkonnosti fondu byl tlumen převahou hodnotových akcií v portfoliu fondu, udržováním cca 20 % fondu v hotovosti, resp. využíváním vysokých úrokových sazeb ukládáním části této hotovosti a dále cca 20% expozicí na USD. Oslabení CZK vůči USD o 6,3 % v průběhu třetího kvartálu tedy výkonnosti mírně pomohlo. Přesto fond v daném kvartálu ztratil zhruba 6 %, což v porovnání s propady na ostatních trzích není špatný výsledek. Kromě amerických akcií, které v daném období ztratily 5,3 %, byl propad v ostatních regionech výrazně hlubší. Evropské akcie ztratily 10,3 % a středoevropské akcie propadly dokonce o 22,2 %!
Blízkost k Ukrajině a největší citlivost středoevropských ekonomik na ceny energií se negativně promítly do oslabení lokálních měn. Polský PLN v průběhu třetího kvartálu oslabil k EUR o 3,4 %, k USD dokonce o 6,3 %. Maďarský forint oslabil k EUR o 6,8 % a k USD dokonce o 14,2 %. Česká koruna díky intervencím ČNB k EUR mírně posílila (0,6 %), k USD ale oslabila o 6,3 %.
Vybrané akciové fondy s dividendovou strategií
Fond | Vstup | 1Y | 3Y | 5Y |
Partners Dividend Selection | NULA | -14% | -3,5% | -8,3% |
NN Global High Dividend | -5% | -1,1% | 20,1% | 23,6% |
Amundi Global Sust. Equity CZK | -5% | -9,0% | 2,2% | -9,1% |
ČSOB Akciový dividendových firem | -3% | -9,9% | 1,2% | 3,9% |
KB Priv. správy 5D | -2% | 1,3% | 8,0% | 6,7% |
Fidelity Funds Global Dividends CZK | -3% | -5,2% | 8,6% | 28,0% |
Zdroj: Bloomberg
Výkonnost fondu je v porovnání s konkurencí slabší zejména z důvodu pandemie, která výrazně zasáhla právě hodnotové společnosti. Na druhou stranu jde o fundamentálně velice silné a nezadlužené společnosti, které budou aktuální normalizací úrokových sazeb minimálně zasaženy. Fond je mírně převážen v regionu západní Evropy, která se v porovnání s USA, díky ukrajinské krizi, obchoduje s největším diskontem od roku 2005. Věříme, že postupné zklidnění situace se tak promítne do výrazného růstu hodnoty fondu. Ten se aktuálně obchoduje na velice atraktivních úrovních a je tak ideální investicí pro střednědobé investory do akciových fondů.
Zhodnocení za posledních 5 let
Komentáře
Celkem 0 komentářů v diskuzi
