Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Srpnové tuhnutí krve v žilách

Martin Mašát | 9. 9. 2019 | Vstoupit do diskuze

Letní prázdninovou pohodu ukončil investorům prezident Trump již začátkem srpna, a to pěkně zostra. Trump sestřelil obchodní dohodu s Čínou a ta mu to obratem vrátila. Svoje řeklo také Německo s přicházející recesí. Akcie proto skončily o pár procent níže, dluhopisy se dotkly nových minimálních výnosů a všechny měny ztrácely vůči dolaru.

Srpnové tuhnutí krve v žilách

Kdo by se před rokem nadál, že třetina dluhopisů na světě bude mít záporný výnos nebo, že FED bude snižovat sazby. Stačilo, aby si Trump pohrál s obchodními dohodami, Evropa „trochu“ přepískla svoji regulaci a honbu za enviromentálními cíli anebo aby hlavní světové ekonomiky zpomalily z přepáleného růstu a už se všude mluví o recesích a krizích.

Toto sebenaplňující proroctví vystrašilo investory, kteří se hromadně stahují z rizikovějších regionů, aktiv a měn. Obavu mají i centrální banky, které chystají nebo již zahájily další kolo kvantitativního uvolňování. Tedy až na Českou národní banku. To nahrává dluhopisům.

Nejen Trump, ale analytiky straší i čísla

Opakovat, že prezident Trump válčí ve jménu americké ekonomiky s celým světem nemá smysl. Hlavním protivníkem, a ne zrovna slabým, je Čína, která se nebojí a většinu úderů mu vrací. Nemalou měrou k poklesu cen akcií však přispěla i makroekonomická čísla.

Na té špatné straně zaznělo například toto: růst zakázek a průmyslu v České republice byl -10 %, resp. -3,4 %. Důvodem je zpomalení průmyslu v Německu, jehož HDP ve 2. čtvrtletí kleslo o -0,1 % a Německo se tak ve třetím čtvrtletí dostane pravděpodobně do technické recese. Nejen Německo stagnuje, průmysl se zasekl v celé Evropské Unii, kde meziročně poklesl o -2,8 %.

Akciové indexy reagovaly v srpnu korekcí, z které se prozatím nedostaly. Odcházející guvernér Evropské centrální banky proto přislíbil, že se v září dočkáme nového kola kvantitativního uvolňování, což při současných záporných sazbách bude oříšek. Americký FED to má jednodušší, protože ten jednoduše snížil sazby.

Výnosy vybraných 10letých státních dluhopisů za posledních 5 let

Kroky centrálních bank a zvýšená poptávka po bezpečných investicích se projevila růstem cen dluhopisů. Korekce výnosů bezpečných dluhopisů tak v srpnu akcelerovala, a to bez výjimky v USA, EMU nebo v ČR. Neuvěřitelný je výnos německého státního dluhopisu na 10 let, který je hluboko v záporu. Ani výnos českého státního dluhopisu na úrovni 1 % nevypadá zcela racionálně, a to centrální banka udržuje základní sazbu na 2 % a inflace se aktuálně pohybuje u 3 %.

Vývoj některých finančních indexů za posledních 5 let

Akciím se prozatím nepovedlo smazat korekci cen z počátku srpna, kdy všechny vystrašil Trump. Nejhůře si podle očekávání vedou nerozvinuté trhy, které jsou nyní mimo hledáček investorů a trpí nejvíce nevypočitatelností kroků prezidenta Trumpa.

Kurz koruny k dolaru za posledních 5 let

Střídmý přístup FEDu ke snižování sazeb a útěk investorů do bezpečí dává křídla dolaru, který silně posiluje. Jen v srpnu získal vůči české koruně skoro 3 %.

Optikou finančních indexů

Trh

Srpen

Od počátku roku

Za poslední rok

MSCI World (svět)

-2,2 %

+13,5 %

-1,7 %

S&P 500 (USA)

-1,8 %

+16,7 %

+0,9 %

EuroStoxx 50 (Evropa)

-1,2 %

+14,2 %

+1,0 %

CECE EUR (střední Evropa)

-6,9 %

-5,2 %

-8,3 %

MSCI rozvíjející se trhy

-5,1 %

+1,9 %

-6,8 %

Index českých státních dluhopisů

+1,9 %

+7,7 %

+9,0 %

Ropa WTI

-5,9 %

+21,3 %

-21,1 %

FX CZK/EUR

-1,0 %

-0,7 %

-0,7 %

 

Srpnový pokles akciových trhů se prozatím nepodařilo zcela smazat a je otázkou, zda to ceny akcií zvládnou. Meziroční výkony akciových trhů jsou silně rozdílné. Relativně slušně si vedou americké a evropské akcie a nepřekvapivě ztrácí nerozvinuté země a CEE region.

Nadprůměrný růst mají za sebou dluhopisové investice, které těžily z útěku do bezpečí, a tedy z dodatečné poptávky od vystresovaných investorů.

Výhled
Že by se Trump a Čína v dohledné době dohodli nelze čekat, a proto i nadále očekáváme zvýšenou volatilitu cen akcií. Ke klidu určitě nepřidávají některé evropské země, které se potácí na hraně recese. 

Na druhou stranu, v průměru záporné výnosy dluhopisových investic jsou silným motivem zůstat v akciích. Konzervativní investoři tuto alternativu nemají, a proto nemůžou v následujících letech očekávat nějakou extrémní výkonnost.

Až teprve kroky ECB a FEDu ukáží, kde je reálná hodnota dolaru a eura. Koruna by podle ČNB měla začít posilovat a ke konci roku být na úrovní 25,2 CZK/EUR.

Výkonnost fondů Partners za poslední rok

 

Fond

Srpen

Od počátku roku

Za poslední rok

Partners Bond Opportunity

+0,4 %

+4,5 %

+4,8 %*

Partners Universe 6

-0,4 %

+4,7 %

+1,2 %

Partners Universe 10

-0,6 %

+7,7 %

+1,0 %

Partners Universe 13

-1,0 %

+8,9 %

+0,2 %

Partners 7 Stars

-1,6 %

+13,4 %

+0,0 %

Partners Dividend Selection

-1,4 %

+9,3 %

-5,4 %

Pouze fond Partners Bond Opportunity dokázal v srpnu uhájit kladnou výkonnost. Jeho výhodnou je plně dluhopisová složka, která v současném prostředí vydělává. Ostatní fondy byly samozřejmě postiženy poklesem cen akcií. Nicméně, výraznějšímu poklesu zabránil nárůst konzervativní složky portfolií a pokles hodnoty podílu u fondů Partners Universe 6, 10 a 13 byl marginální.

Čistě akciové fondy Partners 7 Stars a Partners Dividend Selection podle očekávání klesly. Snížení hodnoty však bylo relativně kosmetické díky defenzivnímu nastavení jejich portfolií.

 

1

Komentáře

Celkem 0 komentářů v diskuzi

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.

OK